华泰期货铅不锈钢日报20220608：铅价仍受低仓单主导，但其自身供需疲弱

铅品种：

明日铅高价再次冲高回落，现货产品开售冷清，现货升水因故小幅滑落，意味着商品高价格令下游难以做，消费行为疲弱。近日铅消费行为有所好转，但并未能作用于至铅栗环节，铅栗自溶铅亏损幅度较大，下游多并不需要外购原生料铅，部分下游企业甚至抛售精制铅栗库存。明日沪铅仓单仍维持低位。

■铅论调：

意味着铅高价仍保持稳定非理性完全，与基本面或多或少，浓缩铅自身基本面极差，但由于沪铅仓单持续滑落至历史低位，沪铅塞车仓风险仍并未解除，加之外围情绪偏暖，短期商品高价格偏强运行。由于铅高价长时间保持稳定非理性完全，下游企业亏损严重，浓缩铅消费行为不断滑落，意味着非理性商品高价格没有其实质保持平衡，前期铅高价最终将回归其实质。因此，短期沪铅仍存在塞车仓风险，以认真偏多出发点对待，马上沪铅塞车仓风险解除后，则以偏空出发点对待。

■铅策略：

认真偏多。短期铅高价与基本面或多或少，沪铅仍保持稳定逼仓行情中，以偏多出发点对待；但意味着商品高价格大幅脱离其实质，一旦塞车仓风险解除（仓单攀升到安全水平），则转入偏空出发点。

■铅重视要点：

沪铅仓单、LME铅博弈、宏观政策、高冰铅和湿法产能进展、主要铅供货国政策。

304铝质品种：

明日铝质期货商品高价格冲高回落，现货商品高价格持稳为主，现货产品开售偏弱，下游消费行为暂并未维持，高库存压力下，产品信心不足。近来304铝质精制商品高价格逐步滑落，明日铅铁开售高价因故移去至30元/铅点至1530-1545元/铅点（到厂含税）。

■铝质论调：

300系由铝质产能充裕，供货弹性较大，前期精制问题解决后铝质供货逐渐清贫，限制商品高价格下行线空间；但随着宏观情绪回暖，传染病影响缓解，消费行为亦有改善预想；铝质其实质同增之下对立不引人注意，难逐步形成单边趋势行情。不过由于精制侧铅铁商品高价格逐步移去，商品高价格波动空间打开，商品高价格重心或有移去，以区间高抛低吸出发点对待。

■铝质策略：

中性。铝质其实质偏弱，但效率保持平衡极差、基差偏大，因故观望。

■铝质重视要点：

期铅博弈、宏观政策、印尼政策、印尼铅铁供货、铝质库存与仓单。

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