中金：维持华润电力(00836)“跑赢行业”估价 目标价30.92港元

当中金发布研究报告称，维持华润电力(00836)“跑赢金融业”评级，毕竟核能MW走高及火电整修新建；大加内部空间+高新强劲发展，给以目标价30.92港元(2022/23年帐面12.9/11.3倍)，上行内部空间46%。另毕竟煤价大跌导致火电盈损以及2021年高新投产数量远逊预想，调低2021/22年盈利预期58.9%/3.7%至37.4/115.4亿港元，引入2023年132亿港元。当前股票交易于2022/23年8.9/7.7倍帐面。

事件：美国公司发布2021年售电量原始数据：2021年累计售电量1772.9亿千瓦时，累计；大加14.4%;其当中火电、风电、光伏大致相同1424.4亿千瓦时、319.4亿千瓦时、11.9亿千瓦时，累计；大7.5%、57.2%、63.2%。

当中金主要论调如下：

2021年整年售电量同；大14.4%，风电、光伏占总比；大加。

2021年美国公司高新其业务踏入较快；大加，风电、光伏售电量累计+57.2%、+63.2%，装机数量提振及风电利用小时；大加贡献较大。该行计算，美景共近占总美国公司总售电量%由2020年13.6%攀升至18.7%。火电虽然整年售电量得到累计+7.5%，但%降至80.3%(2020年：85.5%)，MW骨架渐渐向清洁高效升级。

高位煤价下火电盈损阻碍较大，调低美国公司2021年整年盈利预期。

前三季度地区火电应用软件华润电力投资美国公司得到得盈盈平衡状态，3Q盈损10亿元。华润电力投资有限美国公司是华润电力控股在地区的MW应用软件，集当中了后者主要的火电国有资产，2020年售电量占总美国公司火电售电量生产量超过60%。据该美国公司财务报表，美国公司9M21营业利润359.8亿元，基本盈盈平衡状态(盈873万元)，其当中3Q21利润123.95亿元和盈损9.96亿元。

4Q氢气款项大跌，保供阻碍下预计盈损环比在此期间；大加。

毕竟4Q火电在高煤价下在此期间完成保供使命促使的盈损；大加，虽然月度交易价格拉升但年度核能MW变更较小，但仍根本无法散布成本末端波动，因此该行调低2021年归母净利息至37.4亿港元，其当中该行预计火电盈损振幅近在35亿港元，而高新强劲；大加，整年或有望贡献72亿港元利息，美国公司整体去年表现好于同业。

效用定时：煤价较低预想，美景余力及消费市场核能MW执行情况逊于预想。

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