东吴证券：得不到首旅酒店买入评级

2022-02-06东吴股票股份有限Corporation汤军,李昱哲,宋小雯对首旅五猎户座级酒店进行时研究并披露了研究报告《2021年绩效预告点评：Q4非典间歇扰动衰退，无碍中长期以来成长》，本报告对首旅五猎户座级酒店说明了买入评等，当前股价为25.6元。股票之猎户座近据资料中心根据近三年披露的研报近据资料计算出来，该研报编者回应股的盈利预见准确度为34.87%，对该股盈利预见较准的统计分析师团队为中金Corporation的姜雪烽。

首旅五猎户座级酒店(600258)

惨剧：Corporation披露2021大奖绩效预告，Corporation原订2021年常年实现归母营业收入4500-6500万元，销售收入扭亏（2020年同期为-4.96亿元），实现扣非归母营业收入800-1200万元，销售收入扭亏（2020年同期为-5.28亿元）。Corporation原订2021Q4三振度归母净负债为6009-8009万元,扣非归母净负债为8145-8545万元。

注资要点

非典小规模发酵扰动衰退进程，2021Q4绩效承压总体。自2021下半年以来各省市多地非典小规模升级，2021国庆后非典圆形散点爆发且多集中于经济颇为繁荣地区，2021年末西安/郑州/天津/广东/北京/北京等再次相继出现德尔塔或奥密克戎非典。Corporation2021Q4三振归母营业收入录得负债6009-8009万元，环比2021Q3（归母营业收入5987万元）由盈转亏，防疫基本严峻下商旅及文旅需求小规模承压。同时，Corporation全力考虑到市场需求进产企业和产品调整，抢抓收入，我们原订其在盈利端表现或依然稳健。

2021常年开张五猎户座级酒店有鉴于此文化史有鉴于此下，供给多样，底部慢速格局。据近现代酒店协会近据资料，2020年首旅五猎户座级酒店以五猎户座级酒店客房近计算出来的连锁五猎户座级酒店业市占率达9.2%，次于第三，我们普遍认为产业底部仍是五猎户座级酒店双龙格局急于，小规模引导市场变革。Corporation凭借规模、品牌、会员教育资源及资金等相互竞争者，逆市拓店规模再提速，2021年常年Corporation新开店时是过1,400家，有鉴于此下Corporation文化史最低低水平。短期来看，在冬奥会结束并解除就其出行限制、多地非典相继平复后，北京北京等地五猎户座级酒店需求都未在2022Q1迅速反弹。此外，Corporation应用5G、云计算出来、人工智能等摄像技术，全力推进五猎户座级酒店的摄像建设，增强宾客服务玩游戏和五猎户座级酒店公交系统可靠性。

多大战略小规模推进，助力长期以来发展。Corporation于2021年9月初推出首旅全球购平台，10月初首旅诺安五猎户座级酒店管理Corporation前身，慢速格局高端五猎户座级酒店，多元化企业都未在中长期以来内增厚绩效。2021年12月初，Corporation定增募资30亿元落地，其中大约9亿元将用于偿还贷款、21亿元用于五猎户座级酒店扩充、装修及升级概念设计，更进一步核心内容各省市格局、优化消费者入住玩游戏。2021年末Corporation供给店时是过1,600家，为2022年的新店开拓奠下坚实基础，长期以来来看我们普遍认为非典衰退后各省市住宿业消退叠加产业集中度更进一步增强将都未带来较少绩效稳定性。

盈利预见与注资评等：非典小规模间歇陷入困境Corporation短期绩效，我们普遍认为产业仍处曲折衰退周期正因如此，保守假设2022年非典仍将间歇，小规模冲击五猎户座级酒店RevPAR。我们原订Corporation2021-2023年归母营业收入为0.6/7.8/11.1亿元（前值为4.2/11.2/13.8亿元），2021-2023年归母营业收入复合增速为324.3%，当前股价对应动态PE465/37/26倍。Corporation小规模逆势格局，2021年常年新增时是1400家指示,若非典稳健则Corporation绩效都未再现较少稳定性，延续“买入”评等。

几率提示：非典间歇致宏观经济波动，产业相互竞争加剧几率，五猎户座级酒店企业&扩充低于我们预期几率。

该股最近90天内共有18家该机构说明了评等，买入评等13家，增持评等5家；过去90天内该机构目标均价为29.24。股票之猎户座溢价统计分析工具显示，首旅五猎户座级酒店（600258）好Corporation评等为2.5猎户座，好价格评等为2猎户座，溢价综合评等为2.5猎户座。(评等范围：1 ~ 5猎户座，最低5猎户座)

以上内容由股票之猎户座根据公开信息收集，如有关键问题请联系我们。