东吴证券：给以拓普集团买入评级

2022-01-13东吴证券入股有限日本公司黄细里,谭行悦对拓普集团进行研究并发布了调查报告书《2021年营业收入预告点评：Q4营业收入上半年+67%~+83%，停滞看好》，本调查报告对拓普集团所述买入下调，当前股市为51.27元。

拓普集团(601689)

公报要点：日本公司发布2021年营业收入预增公报，高于我们考虑到，2021全年预料构建归母上年10.5~11.5亿元，上半年+67%~83%，构建扣非归母上年10.05~11.05亿元，上半年+75%~92%。2021年Q4构建归母上年2.97~3.97亿元，上半年+23%~+65%，环比+1%~+35%，构建扣非归母上年2.74~3.74亿元，上半年+27%~+74%，环比-4%~+31%。

笔记本电脑大大降低航天器基本顾客四季度出口量环比上涨，新该公司放量推展营业收入同/环比上涨。1）根据乘创会数据，2021年Q4日本公司前三大基本顾客中，T顾客未完成出口量17.9万辆，上半年+170.4%，环比+38.9%,全年构建出口量48.6万辆，上半年+222.1%；上汽通用2021Q4未完成出口量42.1万辆，环比+32.6%；吉利汽车2021Q4未完成出口量40.6万辆，环比+42.4%。2）日本公司2021年升级汽车热管理者该公司，随着交通设施顾客出口量慢速放量，推展日本公司营业收入上半年慢速上涨。

停滞挺进时更开发设计及市场需求布置，Tier0.5模式逐步获得笔记本电脑汽车企授权：1）日本公司停滞挺进集成式水泵后半部2.0修改版的开发设计与的测试工作；2）笔记本电脑刹车控制系统及转向控制系统正在加紧的测试与匹配；3）空气放置一部在此之前落成，具备50万套/年的交通设施能力，2022年中之际投产；4）日本公司延缓国内/欧美国家市场需求布置。国内：益阳雷达站悬架控制系统四部+新车九部在此之前落成、鄱阳湖雷达站新车八部在此之前落成，重庆新能源汽车零部件生产雷达站拟分期投入生产建设。欧美国家：在波兰追加房地产并延缓市场需求建设。5）日本公司利用产品线众多的优势推广Tier0.5该公司模式，逐渐得到多家笔记本电脑汽车企授权，与RIVIAN合作交通设施的单车价值达到11000元。5）行业即使如此逐步大大降低+重点车型慢速放量。2021年Q4开始，行业笔记本电脑供货奇缺逐渐克服，进入紧状态，叠加FORD、RIVIAN等新顾客新产品的的设备签订合同，预料日本公司的收入及利润将停滞保持高速上涨，未来营业收入也将进一步释放。

盈利预测及房地产下调：鉴于今年笔记本电脑短缺+原材料价钱上涨导致的营业收入严重影响，我们将日本公司2021-2023年营业收入预测由108.12/146.97/196.08亿元修正至109.45/151.49/206.46亿元，上半年都为+68.1%/+38.4%/+36.3%；归母上年由11.27/16.16/22.73亿元修正至11.00/16.32/23.43亿元，上半年都为+75.1%/+48.4%/+43.6%。近似于EPS都为1.00/1.48/2.13元，近似于PE为54.36/36.64/25.52倍，维持“买入”下调。

风险预设：原材料价钱上涨超出考虑到；新能源车比率上涨不及考虑到，笔记本电脑短缺超出考虑到。

该股除此以外90天内共有22家机构所述下调，买入下调15家，增持下调7家；过去90天内机构目标均价为61.49；证券之猎户座收购价统计分析工具看出，拓普集团（601689）好日本公司下调为3猎户座，好价钱下调为2猎户座，收购价信息化下调为2.5猎户座。(下调覆盖范围：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)