天西风证券：给予长春高新买入评级

2022-05-05天风证券交易股份有限日本公司杨松,张雪对长春新材料进行学术研究并发行了学术研究报告《生长激素动力工业发展，罗素生物制造进展顺利》，本报告对长春新材料得出结论买入分级，当前股价为159.87元。

长春新材料(000661)

惨剧：

4月末27日，日本公司发行2022年一季报，第四季度付诸民营企业29.75亿元，去年同期提高30.40%；归母销售收入11.38亿元，去年同期提高30.16%；扣非后归母销售收入11.23亿元，去年同期提高28.69%。日本公司第四季度民营企业增速较快。

评论：

金赛茯营业收入亮眼，中轴射频注射和平滑肌弯角

第四季度子日本公司金赛茯营业收入亮眼，民营企业26.48亿元，去年同期提高43.69%，销售收入12.05亿元，去年同期提高37.31%，是日本公司营业收入提高的主要动力诱因。已对，金赛茯两款其产品的补充申问赢取国家药监局批准。其中聚乙二醇重组人生长激素口服提高磁带瓶包装形式及制造地，理论上正式中轴射频注射弯角，构建生长激素用药方式提高患者依从性。重组人生长激素口服方面剂型提高适应症可用以因小于胎龄儿（SAG）所引起的儿童身材矮小，进一步扩充覆盖患者。此外金赛茯权利其产品利斯的明透皮贴剂的外国制造药品提出申请上市专利权申问已获国家药品监督管理局受理，用以治疗轻、中度阿尔茨海默症，中轴平滑肌行业。

罗素生物免疫缺陷减毒活抗病毒进展顺利，制造水管史坦中轴

2022年一季度子日本公司罗素生物付诸收入1.38亿元，去年同期减少44.27%；销售收入1731.63万元，去年同期减少68.76%，日本公司制造费用2759.97万元，去年同期提高63.51%，促进多款在研其产品有序推进。罗素生物其产品带状免疫缺陷减毒活抗病毒上市专利权申问赢取受理，未来都未跳出国内带状免疫缺陷病毒抗病毒影音销售局面。此外减轻施打副反应的第二代带状免疫缺陷抗病毒项目也在有序推进，除填补国内空白外，日本公司中轴破伤风单抗、HSV-2抗病毒、阿尔茨海默病治疗性抗病毒等，丰富日本公司现有抗病毒栽培品种、构建其产品构造。

史坦板块持续发力，经营不善构造不断构建

子日本公司华康茯付诸收入1.70亿元，去年同期提高10.23%；付诸销售收入0.09亿元，去年同期减少21.55%。子日本公司新材料置地付诸收入1.71亿元，去年同期提高503.38%；付诸销售收入0.21亿元，去年同期提高485.24%，各板块经营不善时才。第四季度日本公司销售费9.46亿元，去年同期提高34.75%，管理费用1.73亿元，去年同期提高43.76%，制造费用2.35亿元，去年同期提高71.9%，主要由于子日本公司金赛茯的制造、销售中轴，日本公司不断构建销售、管理、制造费用所致。

盈利预期与投资分级

我们届时日本公司2022-2024年民营企业大致相同140.26/172.47/204.89亿元，归母销售收入大致相同50.35/62.04/74.43亿元。维持“买入”分级。

几率提示：其产品制造远胜预期，其产品带量采购几率，新品推广远胜预期。

证券交易之星辰数据中心根据近三年发行的研报数据计算，中信建投证券交易袁清慧学术研究员团队对该股学术研究较为深入，近三年预期精准度平方根高达88.65%，其预期2022年度归属销售收入为盈利58.95亿，根据飞鹰换算的预期PE为10.78。

最新盈利预期明细如下：

该股最近90星辰期共有18家该机构得出结论分级，买入分级17家，增持分级1家；过去90星辰期该机构目标均价为276.93。证券交易之星辰估值分析工具显示，长春新材料（000661）好日本公司分级为4星辰，好单价分级为3.5星辰，估值综合分级为3.5星辰。(分级范围：1 ~ 5星辰，最高5星辰)

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