行业承压新开新战场已成定局，错过减重风口的康龙化成(03759)何时起飞？

已是诺和诺德年内第三次大幅再进一步提较高于上半年百货公司税收预想，此前时为明年2月首次发布2023年百货公司税收指示，预计2023年税收及经营方式税收均下同增加13-19%，此后分别于5月、8月及10月逐次大幅再进一步提较高于。受此影响，诺和诺德净值一度大涨多达5%，再创近代新较高于，月至今涨近50%。

不难看到，在减肥止痛流行起来全球的消费市场氛围下，诺和诺德与其合作开发的GLP-1降糖这两项司美莱德肽(Semaglutide)已视作了“当红炸子鸡”。

众所周知，CXO路肩之所以受到资产热力作捧，又正因如此主要可能从前，无论在医止痛从业人员哪个拆成课题视作首选，CXO总能“分一杯羹”。而减肥止痛带动的GLP-1氨基酸全球产业链也为CXO路肩辟了全新股道。

从本质上看，GLP-1是一种氨基酸类激素，也就意味着，GLP-1等氨基酸在降糖和这两项等应用课题的拓展，或将为CXO大子公司造就原先以外包交货。

从须要求端消费市场来看，在此之前GLP-1类的合作开发情绪较高于涨，全球在研GLP-1常与关类型的止痛品最多100款，中的国止痛企也有数十款。

而在国际间消费市场，止痛明理性主义是意味著数倍超过的氨基酸CDMO子公司。其公开的中的报看出，明年年底，子公司TIDES 其业务(主要为寡核苷酸和氨基酸)利器交货下同增加188%，预计上半年TIDES其业务税收增加将最多70%。在此之前其氨基酸固常与合成洼总半径已最多10000升到。

除了止痛明系子公司以外，凯莱英也在该课题有所布局并已获组分 GLP-1口服大交货。在产能筹建不足之处，预计到2024年底，其固常与合成总产能将最多 10000L，可受限制百公斤级别的固常与氨基酸商业化投入生产须要求。

由于意味著国产GLP-1长效这两项止痛尚未放量，因此消费市场预测其将来或将是一个长期景气的拆成路肩，与此类似的还有ADC CDMO路肩。不过常与较以上的全新路肩，康龙转化成的出乎意料还是更聚焦在CGT CDMO课题。

明年3月31日，康龙转化成没多久发布公告引述，合资子公司康龙生物顺利完成新一轮9.5亿元(下同)注资，按该轮注资可能数值，康龙生物市价达到平均85亿元。即使意味著康龙生物并无任何获利，但其最近市价对比康龙转化成对该其业务克拉通的总改装成溢价已最多两倍，还是充分体现出其对康龙生物以及CGT CDMO路肩前途的看好。

然而，CGT数倍超过的痛点从前成本控制，也是CDMO大子公司须要要首先克服的技术与工艺难题。在此之前CGT合作开发可玩性较高于，投入结构复杂复杂，投入生产量较高于，都给产能筹建新增了不少可玩性。明年3月，强生决定取消前进CAR-T西达山度士仑赛在英国的报批程序，正是因为暂时不能投入生产出足够供给支持英国病患所须要的厂商。

另以外较高于达百亿美元的消费市场潜力作也引来了不少CDMO大子公司在CGT路肩“挖矿”。据不完全粗略估计，在此之前已有20余万人国际间子公司一时入局CGT CDMO路肩，康龙转化成、博腾股份、凯莱英等国际间CXO一条龙悉数入局。

不过，由于须要要个性化订制，CGT产能筹建筹得极大且可玩性较较高于，从筹建到改装成使用通常须要要近2年。这些考量也导致在此之前国际间CGT CDMO仍存有产能缺口。在此氛围下，并未实现在首选单项上多点花期的康龙转化成显然较难在短期将其专注的CGT CDMO其业务实现极快速变现，并将其转化为市价增加带电粒子。

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