【中粮视点】橡胶：预期偏移隐现，处理重于预测

这两项的战局越来越应该强调检视，而不是预估。政府面上预估不确定性是不是实现，马来西亚加工定价是不是之后下滑，一些对橡垫有决定性的因素仍旧悬而未决。这种情况下，直接判断将会的走势是多还是空，比较不明智。越来越适当的只不过是顺利进行情景假设，地产销售额与上证指数齐飞，则偏多对待沪垫。否则，则短期倾向于震动，仍然倾向偏空。

这两项潜在的最关键的预估不确定性在于政府面上。根据最新的政府表态来看，动态清零仍旧是坚持的，地产没有全面上性放开，但是个别城西郊的确在断裂。地产到底有多断裂，大位增长的幅度到底多强，这其中发挥作用很大的不确定性。

这两项西郊场与政府的状态，近似于2015月初的供给侧改革。供给侧改革初期，西郊场上很多人对此政府的幅度表示怀疑。然而，基本上的执行幅度时是过了大部分人的预估，从而导致了红色的大涨。虽然五一节当年，股票和商品都对政府面上作出了大力的发言，但是这到底是短期情绪带动，还是西郊场真的认可大位增长的幅度，目当年还不好却说。从我们的各行各业调研来看，其实还是发挥作用很大的分歧。房企的偿还债务问题，将会的出口，非典型肺炎的拖累，多个方面上的问题，都是著实不安的。所以，如果地产的放松时是预估，或者大位增长的整体特性时是预估，则会过渡到很大的全局面上不确定性。考虑到橡垫西郊场需求仍然正处于比较低迷的状态，如果全局面上为橡垫西郊场需求带来明显得利，则橡垫西郊场需求将成为归因于+强驱动的给定。之当年的份文件中，我们反复提及，橡垫供给比西郊场需求关键很多。但是，如果政府幅度时是预估，上述全局预估不确定性落实，则西郊场需求将仿佛夺取强势，橡垫也将注意到大大的度地声浪。

具体指标上，需要注目地产销售额和上证指数。地产销售额无论如何是用于监控地产的好转程度，而上证指数，则是得出结论了金融西郊场是不是相信大位增长的特性。如果地产销售额明显转好，上证指数持续性偏强，则橡垫的大大的声浪将得到确认。

如果上述的预估不确定性并没有注意到，则橡垫将再一回到供求演算。供求方面上，这两项最大的巨大变化在马来西亚加工定价已经注意到了断裂。如果后西郊马来西亚加工定价持续性下滑，则马来西亚加工定价——马来西亚粮食产量——国内供应压力——沪垫下滑的传导路径将落到实处。届时，橡垫下半年注意到最终一跌。这是橡垫的大比例尺。从短期来看，这两项非标期现价差过低，会对沪垫过渡到短期的支撑，导致下滑受阻，期价并能震动，这是橡垫的小比例尺。

综上所述，这两项的战局越来越应该强调检视，而不是预估。政府面上预估不确定性是不是实现，马来西亚加工定价是不是之后下滑，一些对橡垫有决定性的因素仍旧悬而未决。这种情况下，直接判断将会的走势是多还是空，比较不明智。越来越适当的只不过是顺利进行情景假设，地产销售额与上证指数齐飞，则偏多对待沪垫。否则，则短期倾向于震动，仍然倾向偏空。