东吴证券：予以美格智能买入评级

2022-01-23东吴证券交易大股东有限该公司侯宾,姚久花对美格人工智能进行研究并发布了建议书《美格人工智能：上半年营业额预告高速快速增长，轿车人工软硬件、人工智能电网等的业务过后打破》，本报告对美格人工智能证明了买入评定，意味著股价为38.07元。

美格人工智能(002881)

投资者要点

事件：1月底21号，美格人工智能发布2021年营业额预告，2021年上半年预计实现获利19.50-20.50亿元，YOY+73.95%-82.87%,实现归母净利润1.1亿元-1.25亿元，YOY+300.87%-355.54%，营业额合乎我们预期。

上半年营业额过后高增，盈利控制能力大幅大大提高：2021年，美格人工智能4G/5G介面及FWA零售商量大幅强化，营业额过后强化。虽然上半年面对干流芯片涨价等担忧影响，但该公司通过良好的供应链管理、调整出货结构等措施全力应对，保证了收入和盈利的快速增长，经营质量大幅强化。其中2021年Q4获利环比快速增长1.5%-17.6%，扣非净利润环比快速增长8.57%-64.73%。额度方面，上半年股权激励摊销额度约为1800万元，加大零售商他的团队建设及国家、北美、日本等商品开拓力度，转化成零售商额度约3600万元，同比增加约800万元；扩建零售商他的团队，加大5G及车载商品开发，转化成开发额度约1.7亿元，同比快速增长约3000万元。我们视为，美格人工智能作为人工智能介面行业的三阳，扎根泛通往及轿车人工软硬件，加深FWA的业务布局，蓄力将来营业额快速增长的动力。

轿车人工软硬件的业务过后打破，将来迎量价齐升更为严重：人工智能座舱过后包揽轿车人工软硬件，美格人工智能将迎量价齐升更为严重。首先从量的视角来看，随着轿车总量以及新能源轿车渗透率的过后强化，整体商品需求过后景气，同时随着将来多屏需求的过后强化，单个轿车人工智能介面的用量均会强化；其次价的视角来看，人工软硬件的需求对于介面的算力、功能以及网络系统需求均明确提出更高的要求，并且集中化趋势愈加明显，因此单车价值量也将势头强化。2021年该公司过后扎根4G/5G人工智能介面定制化开发领域，5G人工智能介面在新能源车人工智能座舱领域实现大批量发货，我们视为，意味著美格人工智能轿车的业务过后打破，营业额成就将进一步强化。

人工智能电网的业务过后打破，深化桌上型电脑以及HDTV预告片等的业务布局：2021年4G/5G数据传输介面零售商量较上周高速快速增长，在人工智能电网领域取得打破，将来在云计算、桌上型电脑、HDTV预告片等领域布局大幅深化。我们视为，泛通往需求过后稳增，美格人工智能基于自身的新科技以及商品优势，将来将实现过后打破，带来充足营业额的动力。

盈利得出结论与投资者评定：随着物联网及轿车人工软硬件需求的势头强化，2021年美格人工智能介面实现快速强化。因此我们将2021年获利得出结论从18.3亿元上调至19.7亿元，2022年-2023年获利得出结论维持不变，净利润得出结论维持不变，对应2021年-2023年EPS得出结论分别为0.66/1.10/2.00元，意味著股票对应的PE净值为58/35/19倍。考虑到该公司轿车人工软硬件等新业态的近十年，经营效率势头强化，维持“买入”评定。

风险提示：轿车人工软硬件的业务进展不及预期；行业竞争加剧风险。

该股都只90星期共有9家该机构证明了评定，买入评定6家，增持评定3家；过去90星期该机构目标均价为47.34；证券交易之星净值分析工具显示，美格人工智能（002881）好该公司评定为3.5星，好价格比评定为1.5星，净值信息化评定为2.5星。(评定区域内：1 ~ 5星，略低于5星)

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