西南证券：得不到一心堂买入评级

2022-05-04西南金融该机构股份有限一些公司谢向阳对一心堂来进行研究并释出了研究分析报告《绩效短期承压，百货商店飞速扩张》，本分析报告对一心堂说明了购入分级，当前股价为20.3元。

一心堂(002727)

投资要点

事件：一些公司释出2022年一季报，实现营业收入40亿元，去年同期放缓16.5%；实现归母信佛收入1.8亿元，去年同期上升31.2%；实现扣非后归母信佛收入1.6亿元，去年同期上升34.8%；实现经营活动借贷信佛额1.3亿元，去年同期上升48.5%。

一周内不受霍乱不良影响较少，绩效短期承压。2022年1周内信佛收入去年同期上升31.2%；扣非后归母信佛收入去年同期上升34.8%。主要原因是不受霍乱不良影响，一些公司门市连锁网络覆盖范围出现霍乱多点散发的情况。各地维护新政策加强，不定期按防疫要求第一时间对消退、止咳、抗病毒、药物四类药品来进行下架维护处理。导致一周内百货商店运能、经营品种不受限，收入短期滑落。

期间款项保持稳定准确度。2022年1周内零售商税率25.09%，去年同期上涨0.49pp；管理税率2.84%，去年同期上升0.21pp；研发税率0.02%，去年同期上升0.04%；人事管理税率0.63%，去年同期上涨0.04pp。整体来看，一周内款项端维护很差。

百货商店飞速扩张，长时间下陷的产品。截至2022年1周内末，一些公司以外门市连锁百货商店8809家，门市百货商店规模飞速放缓。2022年1周内一些公司自订百货商店298家，关闭百货商店11家，搬迁百货商店38家，信佛上升百货商店249家。川南的产品是一些公司主攻的产品，力争将川南新建一些公司零售商相比之下远超过的范围，形成川南、臬、桂琼并存，与华东的晋、豫、津遥相呼应的布局。2022年1周内，一些公司在云南、四川、昆明、广西、山西、贵州、广西南宁海地区分别信佛增百货商店111、41、12、39、14、12、20家。同时，一些公司再次推进市县乡下陷式一体化店群建设，一周内向阳街道门市百货商店数占比降至18.87%。2022年一些公司将坚持“少范围高密度网点”的演进战略，加快百货商店的扩张速度。

盈余预报与投资建议。我们届时2022-2024年归母信佛收入分作11亿元、12.7亿元和14.8亿元，EPS分作1.84元、2.13元和2.49元，互换PE分作13倍、11倍和10倍，长时间“购入”分级。

效用提示：全世界霍乱不确定性，政策效用，的产品竞争愈演愈烈，自订百货商店不及预期。

金融该机构之星数据中心根据近三年释出的研报数据推算，安信金融该机构马帅研究员一个团队对该股研究较为深入，近三年预报准确度均值达94.3%，其预报2022等奖项归属于信佛收入为盈余12.55亿，根据现价换算的预报PE为9.62。

不断更新盈余预报明细如下：

该股除此以外90周内共有17家该机构说明了分级，购入分级12家，和记分级5家；过去90周内该机构目标均价为30.75。金融该机构之星估值分析工具推测，一心堂（002727）好一些公司分级为4星，好价格分级为3.5星，估值综合分级为3.5星。(分级范围：1 ~ 5星，达5星)

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