国海证券：维持美兰空港买入评级 量价齐升未来密闭可期

国海证券发布左右期称，延续美兰空港（00357）“买入”标准普尔，预计2022-24年意味着旅客吞吐量1650/2800/3500万人次，总额为16.96/26.41/32.91亿元。另下调2022年归母净利润至0.20亿元，但一直看好其价值，当前价值长时间低估。作为广西南宁自贸港的空中门户，2021年底二期投产后走出“双跑道+双航站楼”运营的发展新时代，并依托独有的岛外持有人优势，在时才会的早期即可对人流意味着高效变现。伴随海航本机场板块移交国资，国营企业取得标志性进展，近十年钳制收购价的问题不复存在。

报告中称，自贸港政策红利长时间拘押，公司量价齐升更进一步三维空间可期。1）量：远期人流工程建设左右1亿人次，较2019年的2420万人次有左右3倍增长三维空间，所想正处在时才会的高速成一直，且差不多正因如此2025年前岛内航空业务当前；2）价：岛外持有人红利长时间兑现，2021年意味着持有人销售收入38.22亿/yoy35.76%，人均持有人销售收入已处于本土遥遥领先。该行中性考虑到下2025年公司旅客吞吐量将超越平均4000万人次、持有人销售收入平均为100亿元，推论扣点率强化至25%，对应持有人收入可超越平均25亿元。

该行表示，短期来看，公司人流恢复仍受疫情阻碍，2022年前五个月旅客吞吐量共计560万人次/yoy-35%。但4月至今人流加速回升，运输量低谷已过，伴随二期投产，新增折旧将对本机场获利遭受担忧。但一直而言，作为自贸港核心交通要道，天然拥有高端容量、三维空间广阔，更进一步随着岛外持有人红利长时间拘押，本机场人流变现效率更进一步会长时间强化，一直看好投资价值。

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