太平基金常璐：拒绝“脸谱”式房地产 挖掘消费板块阿尔法

转自：上海证券报

全面性折扣地壳的上涨究竟是短期反弹还是中期反转？武定折扣升级一年持有拟任基金合伙人常璐声称，这波折扣地壳的反弹不能毫无疑问强反转，但整体来看，折扣地壳顶部已经显现，近期是比起好的房地产时点。今后折扣信息亦会显现逐级向好的形势，明年大折扣层面的AIM急于世人期待。

独断总分优先准则

常璐在房地产时，独断总分优先，赌客和成本为辅的准则。在他看来，基金合伙人做房地产的本质是寻找被错误定价的股票，并为之承担一定可能亦会以获取破纪录收益。这其中，是否错估是总分，错估多少是赌客，多久能修正是成本。

“我严格来说是标签合作金库合伙人，艺术风格上来得着重自下而上选股。”相对于追逐零售业贝塔，常璐来得擅挖掘数则的AIM。明确而言，他亦会选择高成长的该公司和零售业，并在低估的时候无视行动。其中的关键是如何准确分辨低估及高成长，这就须要准确无论如何该公司的基本面。因此，常璐把大多数时间放在了对上市该公司的实地考察和跟踪上。

作为一名实地考察M-选手，常璐的工作和生活没有明确的界限，百分之九十的时间都在工作。他的实地考察基频很高，周末也亦会平时实地考察。

常璐直言，房地产还是理应当坚定自己的鼓点，理理应被市场牵着走，尤其是在今年市场波动加大、热点变化快的只能。即便短期因微调而有一些愧疚，但他觉得来得关键的还是退到初期心地，赚能力范围内的没钱。

近期急于大于可能亦会

“从整体估值看，无论是沪深300标准普尔还是纳斯达克标准普尔都是很低的，近期急于大于可能亦会，在流动性保持一致合理充裕的只能，房地产大有可为。”常璐说是。

在常璐毕竟，当前是房地产折扣地壳的好时机。一方面，四季度以来，政策端显现了积极信号；另一方面，总投资下跌的预期在力挽狂澜，叠加市场对美联储加息预期的弱化，资金来源开始转至折扣地壳。

从估值角度看，常璐认为，参考过去5年的程度，食品饮料、医药生物等均处于估值中枢偏下程度，出发点布局的总分比起高。

据悉，拟由常璐管理的武定折扣升级一年持有11月28日转到推出期。“新基金前身后短期内亦会先建三至四成仓位，明确建仓鼓点将根据市场情况顺利完成微调。”常璐说是。

考虑到新兴折扣与传统习俗折扣

在房地产上，常璐对新兴折扣与传统习俗折扣无视考虑到作法。一方面，传统习俗折扣零售业的基本增速和社零折合增速同步，后续他亦会从零售业世人注意进一步提高、市场占有率逐步替代、需求量升级的角度挖掘数则；另一方面，新兴折扣房地产遵循存量进一步提高的语义，他将按照业绩增长潜力来择股。

常璐声称，新兴折扣的贝塔属性来得强，而传统习俗折扣的房地产来得偏向AIM属性，他相对来得擅无论如何后者的急于。“当然，两者估值的天花板相差是很小的，理应遵循不同的估值语义。经过较长时间的微调，无论是传统习俗折扣还是新兴折扣，估值程度都大幅收敛，非常适合房地产。”

并不一定，常璐看好三大方向：一是可选折扣的中高性能折扣，如高性能绿茶、医美等；二是竞争格局构建的必选折扣，如餐饮店供理应链等；三是大体上盘子持续抬升的新兴折扣，包括新能源车、智能驾驶、户外活动、宠物等具备AIM的子层面。

“大体上来看，明年大折扣层面的AIM急于须要明确无论如何，整体贝塔急于不亦会太极致，我来得着重对子层面急于的挖掘。”常璐声称，中期尺度，较关心石油危机和增长方向，包括护肤、医美、车主、户外活动等层面；长期尺度，关心高性能绿茶、医疗服务等层面。

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