首创证券：给予亿田智能买入估价

2022-05-04首创股票股份有限母公司陈梦,许美伊对亿田智能进行研究并发布了调查调查报告《母公司简评调查报告：Q1收入超考虑到，市场份额长时间改善》，本调查报告对亿田智能指明购入估价，当前股价为63.9元。

亿田智能(300911)

内部本质

事件：母公司发布2022年一季报，Q1三振实现营业收入2.47亿元，上年+63.08%；实现归母销售额0.45亿元，上年+51.48%；扣非后归母销售额0.38亿元，上年+40.08%。

点评：

Q1营业收入展现超考虑到，市占率稳步改善。2022Q1母公司收入实现更高增，主要得益于构建冶行业更高景气度拉动，根据奥维云网，2022Q1中华民族构建冶线上零售额/零售量分别+23.5%/-4.27%，线下零售额/零售量分别+18.36%/+8.43%，疫情扰动下，构建冶商品价格依旧大大减少。母公司继续推进的平台规划，一多方面继续加强电商模拟器试运行，另一多方面深化线下工程、整装、KA等新兴的平台的总体布局与塌陷市场拓展，双轮驱动的推销模式为母公司营业收入增长提供充裕动能，母公司市占率稳步改善，根据奥维云网，2022Q1母公司构建冶线上/线下零售额市占率分别+8.57pct/+4.25pct至16.12%/6.21%，零售量市占率分别+6.76pct/+3.35pct至11.56%/5.06%。

Q1毛利率较为平稳，净利率小幅下滑。Q1三振母公司毛利率为43.65%，上年-0.66pct，环比-0.31pct，受原材料价格比长时间都将受到影响，Q1毛利率小幅下滑。Q1三振期间费用率上年+2.41pct至26.62%，其中销售费用率上年-0.52pct至18.58%；管理机构费用率上年+3.37pct至4.40%，管理机构费用率上升主要系由股份缴交费用有所增加；研发费用率上年-0.44pct至3.64%，的资讯化受到影响下，母公司Q1三振净利率上年-1.38pct至13.33%。

经营性储蓄短期承压，试运行效率较为平稳。2022Q1母公司经营性储蓄净额为-0.73亿元，上年-261.47%，主要系由母公司缴交征税及广告投入增加所致。经营效率多方面，2022Q1应付账款再加月份上年减少4.51天至105.12天，存货再加月份上年减少0.46天至68.46天，一季度末履约支出为0.95亿元，上年+63.67%，指明母公司在手订单充裕。全面性来看，母公司营运效率较为平稳。

投资建议：构建冶维持行业更高景气，新品上市有望驱动营业收入长时间更高增，维持“购入”估价。母公司塌陷市场总体布局日益完善，组织指令集变动后成效亦然逐步显露出来，未来伴随新品投放，母公司营业收入有望延续更高增，我们维持母公司营业收入得出，预定母公司2022-2024年归母销售额分别为2.76/3.50/4.33亿元，相同当前净值PE分别为24/19/15倍，维持“购入”估价。

可能性定时：新品开发不及考虑到，国际上疫情反复，原料随之而来等。

股票之星网络服务根据近三年发布的研报数据计算，安信股票张立聪研究员团队对该股研究较为深入，近三年得出准确度方差为77.91%，其得出2022年度分属销售额为营业收入2.7亿，根据现价折算的得出PE为25.16。

最新营业收入得出明细如下：

该股最近90天内共有28家政府机构指明估价，购入估价19家，大股东估价9家；过去90天内政府机构期望均价为79.86。股票之星估值数据分析工具显示，亿田智能（300911）好母公司估价为4星，好价格比估价为2.5星，估值的资讯化估价为3.5星。(估价范围：1 ~ 5星，最更高5星)

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