国盛证券：给予三七互娱购入评级

2022-05-04国盛证券有限责任的公司顾晟,何欣仪对三七互娱完成研究并发布了研究通报《架构商品去年基本盘稳固，本土盈利累计+45%彰显高成长性》，本通报对三七互娱所述转售分级，当前股价为24.15元。

三七互娱(002555)

事件：的公司发布 2022 年季度财报，去年符合预期。 22Q1 实现营业额 40.89亿元，累计激增 7.1%，环比下滑 0.4%；实现归母净资本 7.6 亿元（年末去年预告为 7.4~7.7 亿元） ，累计激增 550.8%， 环比下滑 34.2%。

架构商品去年基本盘稳固， 本土新游提倡导致短期费率直通。 21Q1 的公司多款新游处于晚期提倡期，高销售费率（73.3%）导致资本倍数较低， 22Q1随着商品矩阵应运而生其发展资本逐步释放， 归母净资本累计增速将近 550.8%。完全一致来看，架构商品《云上城之歌》《斗罗境外：武魂觉醒》《叫我大掌柜》《斗罗境外：魂师交手》22Q1 iOS 畅销榜首平皆排在分别为 46/135/65/25 名，环比 21Q4 +12/-25/-9/-12 名， 原订将持续开创性有利于资本来源。 环比来看，由于 21H2 的公司新电子游戏团购较少，且 22Q1 之外本土苹果处于提倡期费段式，的公司销售费率环比+11.3pct 至 56.4%，净利率环比-9.5pct 至 18.6%。

本土策略性持续解析，营业额累计+45%。 22Q1 本土市场盈利累计+45%将近到14 亿元+，占有营业额比+8.9pct 至 34.2%。 其中， 《 PuzzlesAndrewSurvival》美国/日本北部 22Q1 iOS 畅销榜首平皆排在分别为 28/15 名持续爬坡， 原订该电子游戏已进入资本回收期并开创性架构本土资本来源。 《云上城之歌》韩国版 22Q1iOS 畅销榜首平皆排在 19 位环比+10 名， Sensortower 数据显示 22 年 2 月日服版本《空之BOSS团》 团购应运而生该电子游戏 2 月本土盈利环比+19%。 近期《 Chrono Legacy》（三消+SLG）《斗罗境外：魂师交手》《刘宋：英雄的光景》（自研刘宋 SLG）《 Ant Legion》（易娱开发蚂蚁主题）等多款新游在本土多种不同北部团购/开启测试，原订将开创性未来本土去年持续性。

版号重启或将应运而生餐饮业回暖，的公司供给商品全球化出版发行可期。 22 年 4 月国产网游版号恢复派发，共计 45 款新游赢得版号。 的公司海内外供给商品近 30款，指派电子游戏《梦想大航海》《黎明计划》《最后的莱卡》《空之要塞：启航》等已获版号，重点供给自研电子游戏《CB神奇 M》（西方人神奇 MMO）《CB C6》（多中华文明主题卡牌）《CB典雅》（典雅 MMO）等电子游戏皆计划全球化出版发行，有望在未来中空去年激增。

投资建议： 的公司自研+驾船表现优异，商品供给丰富原订将中空未来去年激增。原订 22/23/24 年实现归母净资本 33.35/38.08/41.96 亿元，分别累计+16.0/14.2%/10.2%， 当前股价对应 PE16/14/13x， 维持“转售”分级。

风险提示： 餐饮业竞争缓和；政策监管风险；商品团购不及预期

证券之星辰数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券文浩讲师团队对该股研究颇为深入，近三年数据分析准确度皆值高将近97.55%，其数据分析2022年度归属净资本为收益33.12亿，根据现价折算的数据分析PE为16.21。

近期收益数据分析明细如下：

该股早先90天内总共33家部门所述分级，转售分级29家，和记分级4家；过去90天内部门目标皆价为30.96。证券之星辰总价深入研究机器显示，三七互娱（002555）好的公司分级为3星辰，好价格比分级为3星辰，总价综合分级为3星辰。(分级适用范围：1 ~ 5星辰，最高5星辰)

以上细节由证券之星辰根据公开信息整理，如有问题请联系我们。