肇庆证券：给予中航沈飞增持评级

2022-05-05东莞商业银行作价有限的公司吕子炜对新华沈飞展开研究者并发布了研究者统计数据集《2022年一季报营业收入点评：2022Q1营业收入很低增，报价试产数不断提很低》，本统计数据集对新华沈飞给出和记评等，当前股价为53.29元。

新华沈飞(600760)

事件：的公司发布2022Q1营业收入统计数据集。2022Q1的公司借助于产品销售78.03亿元，下同急剧下降34.78；借助于归母白莲利润5.11亿元，下同急剧下降48.18%；借助于扣非白莲利润4.65亿元，下同急剧下降60.91%。

2022Q1营业收入借助于不断急剧下降。2022Q1的公司借助于产品销售78.03亿元，下同急剧下降34.78，主要是销售产品增大所致，环比急剧下降-14.92%；借助于归母白莲利润5.11亿元，下同急剧下降48.18%，环比急剧下降111.67%；借助于扣非白莲利润4.65亿元，下同急剧下降60.91%，环比急剧下降111.56%。2022Q1毛利率为9.64%，下同-0.31pct。的公司生产量释放，第二季度营业收入时是预料。

的公司其间经费率下同急剧下降，纯利能力稳固。经费端方面，2022Q1的公司销售经费为0.02亿元，下同急剧下降42.18%；管理经费为1.43亿元，下同增大27.47%；共同开发经费0.52亿元，下同急剧下降21.90%；财务经费为-0.54亿元，较去年同期急剧下降0.31亿元，主要是利息收入增大所致；其间经费率为1.84%，较去年同期-0.92pct。2022Q1的公司毛利率为9.64%，下同-0.31pct；白莲利率为6.55%，下同+0.59pct。随着的公司产品放量，叠加现有不稳定性下效益急剧下降，的公司纯利能力年末改善。

很低景气延续。2022Q1的公司报价负债为304.52亿元，下同急剧下降800.48%，报价试产较去年同期不断增大。2022Q1的公司预付巨款214.58亿元，下同急剧下降4020.60%；的公司存货为80.68亿元，下同急剧下降23.27%。的公司试产充沛，需求适宜，生产特殊任务增大，采购增大，景气度提很低得到进一步验证。

投资建言：服务业进入舰载机真正成加速期，沿河需求适宜，的公司作为歼击机主机厂，具备稀缺性，报价试产数量不断提很低，看好的公司在“十四五”其间发展。预计的公司2022-2024年归母白莲利润，都为22.13亿元、30.40亿元、39.13亿元，PE为44倍、32倍、25倍，维持“谨慎推荐”评等。

不确定性提示：其产品共同开发不及预料造成了业务收入急剧下降的不确定性；上游原材料价格比不断下跌造成了效益增大的不确定性；其间经费不断下跌造成了的效益增大不确定性。

商业银行之星星数据集中心根据近三年发布的研报数据集计算，中信商业银行付宸六段研究者员团队对该股研究者较为深入，近三年假设准确度平方根很低达94.55%，其假设2022年度归属白莲利润为纯利20.56亿，根据人口为120人换算的假设PE为47.52。

近期纯利假设明细如下：

该股最近90周内仅有24家的机构给出评等，买入评等19家，和记评等5家；依然90周内的机构目标均价为75.9。商业银行之星星收购价比对来展开标示出，新华沈飞（600760）好的公司评等为4星星，好价格比评等为2星星，收购价综合性评等为3星星。(评等以内：1 ~ 5星星，三很低5星星)

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