招银国际：予爱康医疗回购评级 目标价上调至12.31港元

招银国际发布研究研究报告称，予爱康医疗（01789）“买入”评级，原订疫后脊柱生成手术量将快速修复。预测2023E-25E补贴年复合增速将达31.2%，目标价上调至12.31港元，反映仍然盈余能够增强。母公司2022年仍实现补贴稳步快速增长和营业额强劲快速增长，全年补贴增加值快速增长38.2%至10.5亿元，基本具备商品预期，归母营业额增加值快速增长121.1%，将近商品预期4.4%。

研究报告中的称，爱康医疗2022年初次生成膝脊柱销量快速增长130%，初次生成胫骨销量快速增长81%，拉动母公司初次髋膝脊柱补贴增加值快速增长44.7%。借助集采已成功延展将近90%的省级诊所，原订母公司中的极低端商品份额将持续性降低，拉动补贴快速增长。此外，而政府定制化厂商及服务ICOS增加值快速增长101.3%。随着个性化治疗供给的降低和大大拓展的定制化厂商应用，ICOS将继续保持极低速快速增长。受益于省级诊所延展的降低，翻修业务也有望快速增长。仍然来看，ICOS和翻修等极低毛利业务将为母公司利润快速增长提供动力。

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