国泰君安证券：房地产板块关注一线央国企和森林公园类公司

【房地产】一线激二线，园区内为最佳

和2022年下半年的流动性恐慌全然相异，局限性因楼价造成了的但球队债衰落，在稳定性但球队债的文化背景下，净但球队债为但球队的现象将在股票的产品业愈演愈烈。由于股票的产品业的高杠杆运行，相比于但球队债和但球队债，净但球队债偏小是股票的产品业属性，举例80％的股票的产品业平均但球队债率程度，举例楼价/地价比为2，以往净利润率为5％，若楼价高企15％，则潜在净但球队债已告急。

借贷本年、去化变差仍未不是股票的产品业主要矛盾，需售价再次出现较为明显的高企。在上述这种具体情况下，即便借贷能本年、或者都能以局限性仍未高企的楼价好好去化，对净但球队债为但球队的企业来说，并可能会随之而来根本性区别。也即，局限性股票的产品业仍未随之而来着和2022年下半年全然相异的文化背景，楼价是局限性的股票的产品业主要矛盾，需通过楼价高企随之而来但球队债重估、并使得净但球队债为正，则才有价值。

在《停车位，泄密储备——地产论道之储备篇（十八）》中会，我们仍未提到，局限性真实储备程度不够不太可能是东南面当权、而非低位，只不过是因为再次出现了如上具体情况造成了有效供给太低，中会期的储备压力会减缓股票的产品业的弹性。在报告中会，我们提出举例，由于以停车位和仓库为主的地下辖区不太可能并不在原先开工辖区的统计资料区域内，然而，销售额辖区则包含，如是，股票的产品业随之而来的是原先开工辖区被低估、抑或销售额辖区被低估的具体情况，那么，真实储备程度不够匹配自已仍东南面几乎是历史最高程度的股票的产品业杠杆率。因售价随之而来的短期有效供给太低，在期望催化的文化背景下都能随之而来楼价反弹，然而，如果很难外力，则无论是田地的产品、还是将会的楼价恢复持续性，都将随之而来挑战。

关注一线冈民营企业，和园区内类公司，是2023年的基本主旋律。我们视为，2023年的主旋律，将从2022年的二线冈民营企业成长，切换为一线冈民营企业反转，基本中会选招商蛇口。同时，关注园区内类公司，将是将会的产业变化的基本载体，而仍未明确的金融业分布式GW，最好的落地点就是园区内（参考浅层《园区内，分布式GW的最佳载体》），中会选中会原先上市公司。其他公司，获益成长性的中会交地产、建发股份，同时中会选龙湖上市公司、据悉A、德兴转型、金地上市公司等。

几率定时：当地政府重原先收紧前融再放田地股票的产品方式在，的产品期望减速下行。

来源：同业研报精选