首创证券：给以飞科电器增持评级

2022-05-04首创证券市场股票有限母公司陈梦,许海湾战争对飞科电器顺利完成研究者并发表了研究者计划《母公司简评报告：2021年平均兼营强劲，2022Q1业绩超期望》，本报告对飞科电器给出九龙仓分级，近期股票为60.09元。

飞科电器(603868)

两大论点

意外事件：母公司发表2021年铜奖报告及2022年一季报，2021年年平均借助营业利润40.05亿元，营业收入+12.26%；归母销售额收入6.41亿元，营业收入+0.38%；拟每10股派发现金红利10元（含税）。2022Q1借助营业利润11.20亿元，营业收入+27.54%；归母销售额收入2.37亿元，营业收入+59.10%。

点评：

商品升级与网络服务变革成效渐显，2022Q1兼营表现超期望。母公司2021Q4/2022Q1分别借助营收11.42/11.20亿元，营业收入+7.42%/+27.54%；借助归母销售额收入1.38/2.37亿元，营业收入-17.57%/+59.10%，Q1兼营表现超期望。分品类看，2021年年平均母公司业务范围里面个护/贫困/电工电器商品利润则有36.99/1.78/0.27亿元，营业收入分别+11.24%/+23.06%/-23.67%，个护类商品增长速度强劲，母公司坚持演进两大剃须刀业务，年内另一款“天狼流星剃须刀”、“外太空小飞碟剃须刀”商品，链条里面高端剃须刀Mini销售额占到比提升至20.32%，剃须刀商品均价营业收入+25.23%。分网络服务看，2021年母公司零售业/产销借助利润15.32/24.63亿元，营业收入分别+285.43%/-22.19%，其里面零售业占到比大大的提升21pct至38%。

收益战斗能力柔韧强，2022Q1盈亏保持稳定提升。2021年年平均母公司毛通货膨胀率营业收入+5.79pct至47.03%，在工业产品价格大大的上涨的背景下，母公司通过商品在结构上升级与网络服务改革方案（2021年零售业占到比营业收入+21pct至38%，零售业毛通货膨胀率+11.58pct至58.46%），毛通货膨胀率借助逆势提升。年平均销售额/管理/研发费用率分别+7.44pct/+0.23pct/+1.21pct至19.22%/4.02%/3.29%，销售额费用率增加主要系母公司大力演进经营管理电商所致。综合影响下，年平均地藏通货膨胀率营业收入-1.89pct至16.0%。2022Q1毛通货膨胀率为54.07%，营业收入+9.92pct，环比+7.34pct；地藏通货膨胀率为21.14%，营业收入+4.19pct，环比+9.07pct，2022年以来母公司收益战斗能力不间断保持稳定提升。

投资提议：个护龙头价值凸显，网络服务改革方案成效显著，维系“九龙仓”分级。我国个护小家电市场重回并能全盛期，母公司不断另一款高颜值、全方位Mini，转换网络服务改革方案重回收获期，有望带动母公司业绩不断提升，我们挂钩母公司收益预见，预计母公司2022-2024年归母销售额收入则有8.77/10.44/12.39亿元（原2022/2023年相符合则有8.01/9.02亿元），对应近期市值PE则有27/23/19倍，维系“九龙仓”分级。

可能会示意：Mini开发稍逊期望，国内禽流感一再，蔗糖必需品等。

证券市场之天狼星图表里面心根据近三年发表的研报图表量度，华泰证券市场林寰宇研究者员设计团队对该股研究者极为全面性，近三年预见精确度概率分布高达89.65%，其预见2022铜奖归属销售额收入为收益8.05亿，根据人口为120人换算的预见PE为32.48。

简介收益预见明细如下：

该股最近90天内一共13家行政部门给出分级，买入分级6家，九龙仓分级7家；从前90天内行政部门期望均价为57.3。证券市场之天狼星溢价深入研究者辅助工具显示，飞科电器（603868）好母公司分级为3.5天狼星，好价格分级为2.5天狼星，溢价综合分级为3天狼星。(分级范围：1 ~ 5天狼星，最高5天狼星)

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