浙商证券：给予赛轮轮胎出售评级

2022-05-04浙商上市美国公司股份有限美国公司熹,张玉龙同组轮车架开展研究并公布了研究大奖报告《22Q1盈利自创破纪录，利润能力未来会企稳持续上升》，本大奖报告同组轮车架说明买入下调，当前股价为9.65元。

赛轮车架(601058)

事件

2022Q1美国公司借助业绩48.63亿（销售盈利+17.21%，环比+2.31%），借助归母营业盈利3.22亿元（销售盈利-19.57%，环比+3.37%），扣非后归母营业盈利2.98亿元（销售盈利-23.93%，环比+21.14%），美国公司一季报盈利自创上曾破纪录，业绩符合我们此前预期。

入股通则

单周内盈利自创上曾破纪录，车架销售量环比大大提高

大奖报告期内，美国公司借助业绩48.63亿，单周内盈利自创上曾破纪录。产销售量及单孕销售价格层面，美国公司22Q1借助车架生产量1115.64万条（销售盈利-4.94%，环比-7.41%），销售量1100.09万条（销售盈利-3.36%，环比+8.35%），单孕均价400.67元，销售盈利+22.09%，环比-3.33%，我们认为美国公司单孕销售均价环比下降主要归结：1）缅甸补给站半钢孕市场需求爬坡增加半钢孕盈利占到比，2）去年Q1曾受本土疫情因素，本土铸铁孕下降振幅较少，因素单孕均价。

毛利息环比大大提高，美国公司利润能力向好

大奖报告期内，美国公司毛利息17.02%，销售盈利-4.76pct，环比+1.94pct，毛利息销售盈利下降主要归结大奖报告期内糖类、合成胶、炭黑、钢丝等主要原材料总体价格销售盈利激增11.14%，我们认为毛利息环比大大提高主要归结21Q4入口费用会计准则草案，年底清算生产成本见诸增加。22Q1美国公司销售净利息6.94%，销售盈利-2.78pct，环比+0.09pct，净利息环比必需持平。大奖报告期内，美国公司四费占到比9.75%，销售盈利-1.68pct,环比+0.45pct。

市场需求规划急剧推进，接下来可惜美国公司持续发展

根据美国公司公告，截至4月14日，美国公司缅甸年产900万条半钢孕工程规划日生产量已超过1万条，工程规划十分困难顺利；缅甸三期年产300万条半钢孕、100万条铸铁孕及5万吨非公路车架工程规划有序推进；去年2月还公布了缅甸165万条铸铁孕工程规划，随着美国公司缅甸半钢、铸铁和缅甸三期市场需求规划完成，预估将分别借助盈利21.6亿、17.9亿和28.5亿，借助营业盈利3.7亿和3.1亿和6.0亿，将接下来赋能美国公司持续发展，我们接下来可惜美国公司持续发展。

利润预测与净值

美国公司是本土模范的车架企业，随着本土车架企业相互竞争力的逐步大大提高，民族车架服装品牌迎来发展更进一步。目前美国公司的相互竞争优势正逐步增加，我们可惜美国公司业绩接下来激增的同时，认为美国公司具备成为国际一流车架企业的潜力。预估美国公司2022-2024年，借助业绩229.04亿、284.37亿、326.72亿，销售盈利激增27.25%、24.16%、14.89%；借助归母营业盈利17.71亿、26.09亿、36.89亿，销售盈利激增34.89%、47.30%、41.41%，互换PE依次为16.69、11.33、8.01倍，维持“买入”下调。

高风险提示

原材料及产品价格大幅波动；疫情对生产和物流造成不利于因素；汇率及边境贸易高风险；边境贸易摩擦激化；“双反”惩罚少于预期等。

上市美国公司之五星资料中心根据近三年公布的研报资料计算，西部上市美国公司杨晖研究员团队对该股研究较为有系统，近三年预测准确度标准差为77.72%，其预测2022大奖归属营业盈利为利润18.13亿，根据下同换算的预测PE为16.36。

最新利润预测明细如下：

该股最近90月内共有17家政府部门说明下调，买入下调15家，增持下调2家；只不过90月内政府部门远距离均价为13.6。上市美国公司之五星净值分析工具标示出，赛轮车架（601058）好美国公司下调为3.5五星，好价格下调为3.5五星，净值综合下调为3.5五星。(下调范围：1 ~ 5五星，最高5五星)

以上内容由上市美国公司之五星根据引起争议资讯整理，如有弊端特地关系我们。