节前国内有所累库 铝价整体趋于单线

原书名：元旦国际间有所累库 铅价既有愈加西行 来源不明：银河期权

【低价分析】

夜盘沪铅减仓西行，外盘触及后半期低位后随之回落，较其他有色偏弱，主要取自铅的现货属性偏强，进到旺季累库阶段性，电解铅社亦会存量开始增加，骡主队观望，开始累库意味着短期强现实的逻辑从存量指标上开始表示告一段落，上周涨价至接近2.2万仍未透支一部分后期的乐观焦虑，现阶段低价交易系统的主要还在于政府层面和上半年供需错配的逻辑，以及整个有色金属骡喧嚣配合，低价考虑到一季度铅锭存量再加不足，民粹主义的原订累库至110万吨，都可的原订120万吨，旺季不亦会确证，也不亦会实现负反馈，所以这段时间以考虑到揣测及资金博弈为两大，基本面辅。

短期逻辑：后半期政府、能源、供给链扰动占主导逻辑，效益进到季节性旺季，海外危险性相吻合前不难：效益进到旺季：现阶段粤东、周口、山东等地区明显进到旺季，存量企稳且开始增加，华东地区受益于过境和生物制药相关行业的订单，表现保持稳定较好的态势；供给乘积较少，需求量继续爬坡，铅水转化率偏低，铸锭再加，结构性因素导致铅锭存量再加，新年累库年秋低峰期大概在120万吨上下，较少的低水平，但是铅棒存量亦会比较低；政府焦虑偏冷：早府陆续坚实低价焦虑，一季度两亦会前陆续披露各项著手；能源属性再次发力：煤炭价位再度大涨，全球能源价位保持稳定低位，铅一定素质被都以煤炭的价位便宜揣测；供给链危机：山东地区氧化铅大规模减产，山东河南有概率投身限产，氧化铅产量大减对电解铅的严重影响亦会依赖于不复杂性，有一定概率严重影响电解铅供给；海外宏观危险性乍现：欧美地区加息考虑到引发美股暴跌，一定素质严重影响骡热忱；

中长期逻辑：供给前端短期虽遇到挫折，但末保持稳定需求量爬坡，大周期碰上需求量天花板，现阶段开始运行需求量大概3830万吨约，原订至2022年底开始运行需求量达4100~4150万吨的低水平，全年产量根据投产调子原订在3920~4000万吨的区间，取决于投产的进度，国际间供给前紧后松；效益前端：风电+汽车是复杂性随之增加的，两大在于地产商，只要地产商企稳，效益就是增加的，早先地产商政府的偏冷考虑到给低价热忱，但是地产商的数据并没有提升，需要持续观察铅棒存量和加工费的可能会；伴随年底全球加息西进，全球效益开始西行，供给乘积降落，过境原订开始减再加，国际间地产商周期带来的严重影响作用于至竣工前端，既有愈加西行。

【交易系统策略】

早先价位有回落的危险性，中短期价位低位有规律，长期来看现阶段处于顶部区域；(以上观点所列，不作为其实质依据）

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